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比特币的大规模采用会从根本上改变金融体系吗?

博链财经 12天前

前言:在传统的以在一个无法增发或无法进行类似于部分准备金一样的本文来自于BITMEX,由“蓝狐笔记”公众号社群“HQ”翻译。

摘要

我们研究了有关对银行如何发放贷款的常见误解,以及这对银行在经济中扩大信贷水平能力的影响。我们分析货币的内在属性,以确保它是符合实际情况的。

然后,我们思考为什么比特币拥有一些独特的特性组合,也就是说,它相比于传统形式的货币,具有电子化交易、避开第三方金融中介的能力,因此能够避免对银行存款的依赖,而银行存款正是信贷循环的源泉。我们解释了这可能对银行进行信贷扩张的能力产生影响。

信贷扩张的动态

传统银行系统和现代经济的核心特征,就是大型存款机构(银行)具备扩张经济中的信贷(债务)水平的能力,而不需要用准备金为这种扩张提供资金。

在金融业中,一个常被误解的观点是认为银行需要通过准备金、流动性或“现金”,来产生新的贷款。毕竟,银行贷出的钱从哪里来呢?的确,一些规模较小的银行和金融机构需要寻找融资渠道来实现新的贷款。但一般来说,这不是主要存款机构在经济体中的运作模式。

如果一个主要存款机构给他们的一个客户放一笔新贷款,在某种程度上,这自动地创造了一笔新存款,它不需要额外的融资。这是因为这个客户,或者那位把东西买给该贷款客户的人,都会把这笔钱存回银行。

因此银行根本不用任何融资。事实上,人们也做不了什么事情,存款被“困在”银行系统内部,除非它们以实物票据和硬币的形式被提走,但在今天很少发生这种现象。

请思考以下简化的案例:

1.一家大银行,如JP摩根,向购买第一套住房的客户提供抵押贷款50万美元

2.JP摩根向贷款客户开出50万美元的支票

3.贷款客户将支票存入其在JP摩根的存款账户

4.贷款客户向房产卖方开出50万美元的新支票

5.卖方也是JP摩根的银行客户,收到支票后,TA将支票存入TA在JP摩根的银行账户中

住房抵押新贷款与主要银行在经济中流通的说明图:

信贷周期“必须信任银行来持有我们的资金,它通过电子系统进行转移,但是,银行在没多少储备金的情况下,在信贷泡沫的浪潮中贷出资金。”

桥水基金创始人瑞·达里奥(Ray Dalio)也认为信贷周期是经济增长中波动的主要驱动力,至少在短期内是如此。信贷扩张动态的根本原因

许多人并不了解上述所说的信贷扩张和银行部分准备金制度的动态过程。然而,随着互联网的出现,极左、极右、或阴谋论者,或许是以一种不完整的方式,逐渐意识到这一动态过程。“银行凭空创造货币”或“银行部分准备金制度”,这些论述获得一些注意。

由此产生的问题是,为什么金融体系是这样运作的?在我们看来,造成这种情况的根本原因还不清楚。一些有地缘政治和经济观点的人,可能会认为这是一个由强大的精英银行家们组成的大阴谋,以确保他们对经济的控制。例如,也许是罗斯柴尔德家族、摩根大通、高盛、比尔德堡集团、美联储或其他一些强大的秘密组织,故意以这种方式构建金融体系,从而获得一些不公平优势或影响力?事实并非如此。

接受存款的机构在不需要准备金的情况下扩张信贷的能力,是由货币的固有特性和基本性质所导致的。这是因为人们和企业从心理上,以及出于非常合乎逻辑的实际原因,将银行存款视为“现金”,同时也可以被视为是对银行的贷款。这使得银行可以放心地扩大存款金额,因为客户永远不会提取存款,他们已经将存款视为现金。

出于这些合乎逻辑且合理的原因,银行存款就以这种方式被处理,实际上相比于实物现金,银行存款还有一些重要的优势。银行存款要比实物现金好很多。是银行存款天然的优势导致了银行部分准备金制度的产生,而不是像一些人认为的阴谋论。


(相比实物纸币和硬币,银行存款的优势)不同类型货币的主要特征

尽管第1部分提到的银行存款具有很强的优势,即电子化,但实物纸币和硬币确实比电子货币有一些明显的优势。下表总结了不同类型货币,如银行存款、实物现金和电子现金(比特币)的主要特征。

(电子银行存款、实物票据及硬币、电子现金的特征)备注:*实物现金在购买力方面仍存在潜在问题,这与发行货币的中央银行政策有关。比特币的独特属性

与电子银行存款相比,比特币拥有许多跟实物现金一样的优势。正如上表所示,虽然比特币并不具备全部优势。然而,比特币的关键独特之处在于,它既具有实物现金的一些优势,又具有电子化使用的能力。

比特币的目标是,以电子化形式复制一些实物现金的属性,即“电子现金系统”。在比特币出现之前,人们必须在现金和银行存款之间做出选择。虽然从技术上讲,实物现金是一种银行存款,是中央银行的存款,但实物现金仍然具有独特的不记名性质,无法以电子形式复制。2009年,比特币首次展示了以电子化方式使用不记名资产的能力。下表简单说明了比特币和基于区块链的代币的这一关键独特功能。

(传统金融中的二元选择&比特币提供的新选项)比特币的局限性这些特征对信贷扩张的影响

了解这些特征的动态变化,对于评估比特币在生态系统发展过程中的潜在经济意义非常有用。比特币至少有六个传统货币所没有的特点,在一定程度上抵御信贷扩张。这是因为与其他货币形式相比,银行存款的好处在比特币上体现得并不总是那么明显。然而,比特币肯定受传统系统中相同的信贷扩张力量的影响,事实上,人们可以像使用物理现金一样将比特币存放在金融机构。比特币可能仅对相同的信贷扩张力量有更强弹性。

我们推理的核心是,观察银行存款相对于实物现金的优势,这是使大型银行能够自由扩大信贷的特征,以及评估其在比特币中应用的程度。如下表所示,在比特币世界中,银行存款的优势并不那么明显,因此我们认为比特币确实具有抵御信贷扩张力量的独特弹性。

(实物现金vs银行存款跟比特币vs比特币存款的比较)信贷扩张减少的经济后果

这一分析表明,较低水平的信贷扩张所带来的后果,并没有真正说明这种潜在的新经济模式是否会对社会更有利,也没有说明比特币是否会成功。在我们看来,前者是经济学家们几十年来一直在激烈争论的话题,而后者是一个独立的话题。

尽管经过几十年的辩论,比特币可能与之前的货币形式完全不同,因此需要再次进行辩论,并提供新的不同的信息。例如,由信贷扩张周期引起的通货膨胀或通货紧缩,在以比特币为基础的金融体系中,可能会产生与以银行存款和债务为基础的金融体系截然不同的后果。在以债务为基础的货币体系中,通货紧缩的一个关键问题是它增加了债务的实际价值,导致经济螺旋式下行。对于像比特币这样的非债务货币系统来说,通货紧缩的影响不太清楚。

虽然比特币可能不一定会产生一个更加优越的经济模型,但我们认为,与之前可能出现的模型相比,这种分析表明比特币可能具有一些独特或有趣的经济模型。因此,它看起来确实是一个值得研究的领域。

对许多人来说,比特币的最终目标是成为主要货币,从而使信贷扩张力量显著减少,调节信贷周期和商业周期。尽管这应该被视为一个极有雄心的目标,我们认为这个目标实现的概率很小。即使在比特币发展到这种规模的情况下,也可能出现其他无法预见的经济问题。

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