The Block 最近关于 Blockstack 资金消耗的分析文章遭官方指责。

The Block 研究分析师 Matt Yamamoto 此前发布文章,其估计 Blockstack 年度现金消耗为 2000 万美元以上,而其资本为 3000 万美元,这使得他们不太可能有充足的资金支撑到 2021 年底之前。

之后,Blockstack 发表一份声明,暗示 Matt Yamamoto 关于该公司 2019 年上半年未经审计财务报表的报道“不准确且具有误导性”。

Blockstack 称,Blockstack PBC 拥有大约 3000 万美元的现金和加密货币,按照目前的预期燃烧率,预计至少能持续运营到 2021 年底。Blockstack 认为,向投资者和社区提供准确的信息对其极其重要,在文章中列出关于其财务和 2019 年上半年财务报表的主要事实:

1. 2019 年上半年损益表显示运营费用为 1020 万美元,包括(a)330 万美元的非现金支出和(b) 一次性支出。1020 万美元的数字不应与 2019 年上半年或未来半年期间的消耗相混淆。

2. 330 万美元的非现金支出:非现金支出是与现金无关的支出,如折旧、摊销、股票补偿费用等。我们在计算燃烧率时不考虑非现金支出,因为它们不需要(也不会)涉及现金支出。

3. 一次性支出:在 2019 年上半年剩余的 690 万美元运营费用中,有大量我们认为不太可能在未来持续的费用,例如与 Reg A 和 Reg S 产品相关的费用,我们不会将其计入重复性消耗。Reg A 发行的预期总费用为 280 万美元,其中很大一部分是此类的一次性支出,并且包括在 2019 年上半年财务报表中。

针对 Blockstack 的声明,Matt Yamamoto 发布一系列推文,主要内容如下:

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1. 尽管 Blockstack 没有明确给出自己的燃烧率估算值,但他们重申了 “至少可以持续到 2021 年底” 的立场,同时也强调他们认为我的分析不正确的地方。

2. 在报告中,我对 2000 万美元以上的燃烧率估算做了简单解释。该公司报告了 1020 万美元的 2019 年上半年运营费用,并指出他们预计 2019 年下半年运营费用会增加,这主要是由于更多的人员和营销支出。6 个月内(运营费用)超过 1020 万美元,由此推算年度(运营费用)为2000 万美元以上。

3. 我意识到了运营费用不等于现金消耗,但我认为这是一个不错的替代品,因为该公司缺乏大量粘性非现金支出。折旧摊销(D&A )+ 股票补偿少于 50 万美元。

  • 注:成本费用粘性是指成本费用随业务量变化时出现的不对称性,表现为成本在业务量增加时的变化率大于在业务量减少时的变化率。

4. 在 Blockstack 的声明中,他们强调了其认为导致我高估燃烧率的两个项目:a) 2019 年上半年财务报表包括运营活动中的 330 万美元非现金支出。b) 2019 年上半年财务报表包含很大部分的一次性支出(“Reg A 发行 280 万美元的预期总费用中很大一部分”)。

5. 关于 2019 年上半年财务报表中的 330 万美元非现金支出:绝大多数(300 万美元)来自代币补偿费用。这一费用在过去两年的财务报表中没有出现过,也没有迹象表明这将是未来经常发生的事。

6. 关于 2019 年上半年财务报表中的一次性费用:Blockstack 的文件没有明确指出任何一次性项目。一切都归入 1020 万美元的运营费用。文件中也没有提到任何未来的一次性成本项目。

7. 在他们的声明中,Blockstack 估计 Reg A 发行的成本为 280 万美元,但没有说明何时会被承认。自 2018 年以来,他们一直在努力获得批准。这些成本可能在 2018 年下半年、2019 年上半年、2019 年下半年出现任何比例的下降。如果信息是非公开的,那么说我不正确似乎是不公平的。

8. 虽然不知道这对他们的情况有什么帮助:如果说很大一部分 Reg A 成本发生在 2019 年上半年,这仅仅意味着包含在 2019 年上半年财务报表中的非经常性成本会减少。

9. 总之,该公司 2019 年下半年的运营费用将超过 1020 万美元:大多数一次性支出没那么重要;少量粘性非现金支出;可能的所得税;没有迹象表明支出会下降。我认为2000 万美元以上的年度消耗(估算)似乎是合理的。

10. 话虽这么说,Blockstack 提交的各种文件有 100 多页。我已经读了很多,但也可能错过了一些东西。我坚持我的燃烧率估算,但同时这只是一个估算。我有可能是错的。时间将证明 Blockstack 何时开始筹集新资金。

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TechCrunch 创始人、XRP Capital Capital 合伙人 Michael Arrington 评论称,The Block 的反驳似乎暗示 “(Blockstack)他们在撒谎”,这是一个相当大的指控。

Blockstack 联合创始人兼 CEO Muneeb Ali 回复:“这要么是对会计的基本误解,要么是有意曲解以产生耸人听闻的内容。对于一家研究和新闻媒体来说,这两种选择看起来都很糟糕。此外,不确定我或者 Blockstack 做了什么才会遭受最近所有的攻击。”

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The Block 新闻主管 Frank Chaparro 评论称,“您是少数几家发布财务数据的公司之一,可供我们的股票分析师研究。这和您个人一点关系都没有。”

Muneeb Ali 则表示:“Frank,看看这种情况有多荒谬——我知道您是通情达理的。您的分析师告诉我们,我们的资金消耗情况是怎样。我们知道自己的消耗情况,每次董事会都会汇报。当我们纠正他的会计错误时,他加倍下注。此外,这是一种攻击模式。”