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金融产品是如何定价的?

小圈 27天前

金融产品是如何定价的?

未来增长的定价,取决于你相信和判断它值多少钱,而你的判断会被公司给出的信号所影响。这是一个充满了主观判断、主观预期,以及信息博弈的市场。也正因为如此,定价过程中还有其他因素会起到作用,是影响到我们预期的情绪,焦虑、恐惧、贪婪。


市场价格是由供需关系所决定的,价格和销量通常成反比。这个基础建立在买方市场上,因为市场上可替代的产品很多,所以你的产品价格只能随着供需关系的变化达到新平衡。如果在卖方市场,因为你的产品拥有绝对的稀缺性,市场上只此一家提供这样的产品,因此你说卖多少钱,就能卖多少钱。

在投资市场中,是典型的买方市场,你会发下,投资者决策和公司决策,其实从来都是一个硬币的两面,就像我们平时去菜市场买菜一样,摊主是卖方,我们是买方,我们的交易对象是蔬菜。对应到资本市场也是一样的,投资者就是买菜的消费者,公司就是卖菜的摊主,这时交易的商品不是蔬菜,而是一家企业未来的增长,进行具象化,它可以是股票、债券、期权,也可以是区块链虚拟货币。


在资本市场上所交易的证券,跟平时我们买菜不大一样,蔬菜这个产品我们看得见摸得着的,而证券这个东西是不具象的,是人们约定俗成共同想象出来并认可的虚拟产品,因此所交易的是未来的增长性,也是看不见摸不着的。同时,这个产品具有内生性和不确定性。内生性是因为产品的价值可以随着内在势能的提升而增长,比如公司业绩的提升,外界对公司财务报表的认可,这都是人们所认可的内在势能价值。至于不确定性,其实就是风险,这里的风险包括个体性风险和系统性风险。系统性风险比如国家政策,天灾等不可抗力,这种风险是不可被转嫁的,对未来的增长性是致命的。而个体性风险是可以被转嫁的,比如通过融资、并构、股权重组等方式,将风险进行转嫁。

其中股票的发行就是很典型的风险转嫁,中小股东只是公司的所有者,名义上具有投票决策权,但实际上公司的控制权却在大股东或管理层手中。因为利益的存在,中小股东很容易受大股东的侵害。典型的案例就是乐视的贾跃亭掏空事件。在《香帅的北大金融学课》上,曾详细的讲述了具体的掏空过程:


在股价节节上升的同时,贾老板的股份却持续下降。到2015年的时候,从42%已经下降到了35%左右。这些在高位减持股票的钱都到哪里去了呢?2015年的时候,贾老板给出了一个解释,他说,因为当时乐视的负债率已经很高了,在外面很难借到钱。所以,我减持一部分股票,然后把这些钱以无息贷款的方式借给乐视网。但结果呢?你很容易想象,这些钱就像进了魔术师的箱子,总之就是,不见了。一直到2017年11月份,贾老板最后还是公开表示,无力履行无息贷款借给上市公司的承诺。总之,就是违约了。那除了减持之外,贾老板还喜欢进行股权质押,所谓股权质押就是把自己的股权拿出去当抵押品贷款。一般现在市面上的规矩就是,按照股权面值的30%到70%贷到款。乐视网上市7年,贾老板一共办了多少笔股权质押呢?34笔。等于把自己的全部股权都质押出去了(质押比例达到99.53%)。然后质押完以后,乐视的资金危机就爆发了。贾老板的股权就全部遭到冻结,而且股价节节下跌。

区块链虚拟货币的运行机制虽然与股票相似,但本质上与股票极为不同,区块链的世界中并没有与投资者约定权利义务,更没有股票的分红、投票等权力。正是基于这样的特性,股票可以反应公司的内在价值,股东和公司可以实现共赢的局面,而区块链虚拟货币却变成了零和博弈,只能通过差价来赚钱,后入场的才是接盘侠。区块链中的一夜暴富,并不是虚拟货币本身所创造的价值,而是大部分人的钱集中在了小部分人手中,我们的韭菜就这样被割了。表面上看,我们买的是虚拟货币长期的增长性,而实际上因为没有权利义务的存在,区块链炒币的项目风险完全转嫁到了投资者身上,反而变成了接盘侠。

未来增长的定价,取决于你相信和判断它值多少钱,而你的判断会被公司给出的信号所影响。这是一个充满了主观判断、主观预期,以及信息博弈的市场。也正因为如此,定价过程中还有其他因素会起到作用,是影响到我们预期的情绪,焦虑、恐惧、贪婪。

    本文来自《贵币网》 作者:小圈
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