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USDT:加密世界的布雷顿森林体系

核财经 26天前

最近,USDT成为币圈人士热议的话题,不少专业人士对USDT提出各种各样的质疑。

实际上,USDT作为加密世界第一稳定币,其必有存在的道理。从现阶段来看,USDT是加密货币市场不可或缺的存在,它帮助完成整个加密货币一级市场的交易。

当然,USDT肯定存在问题,但并非如同大多数看法一样:审计存疑,超量增发。这不是根本性所在。

USDT的根本问题是:妄图构建加密世界的布雷顿森林体系!

01

为什么要USDT

讨论来讨论去,圈里大多数人将视野投向USDT背后是否存在欺骗行为?USDT会不会因为挤兑而垮台?

其实,大家都忽略了对最本质问题的思考,为什么要USDT?   

十一在之前文章提到过,第一家数字货币交易平台叫“门头沟”。该平台最早交易比特币,就是传统的法币交易,即在该平台上可实现法币与比特币的自由买卖。

这点类似于股票交易,投资人可在一级市场上自由买卖任意股票。但是,数字货币并不是有价证券,随着数字货币种类的不断增加,官方也好,民间也罢,都会对数字货币的本质存有疑问。

数字货币本身没有价值,它的价格来源于人们的认可。这类似于如今的信用货币,人民币、美元、欧元等本身也没有价值,之所以得到承认,是因为有国家作背书,是因为人们互相信任。    

当然,这只能做类比,不能等同化。因为数字货币没有政府背书,支撑它的是共识。

如果任由法币和数字货币自由兑换,很容易混淆数字货币与法币的区别。这就会扰乱国家金融秩序,妨碍国家实施有效的货币政策。

所以,很多国家如今都限制或禁止各大交易所的法币交易。起码在一级市场的公开交易中,全球主要交易所都不能提供法币和数字货币的自由兑换。

当然,各大交易所还具备OTC、C2C等功能,使得一部分交易可以使用法币,但这远远称不上自由兑换。

为解决这种问题,USDT是一个很好的选择。USDT锚定美元的属性,促使它可以作为数字货币与法币间的媒介。用法币兑换USDT,然后用USDT进行各大数字货币间的交易,这就属于币币交易范畴,规避了政策的雷区。

当然,这不能成为需要USDT的全部原因。因为USDT也是数字货币,为什么允许法币和USDT进行自由兑换呢?

数字货币因为没有政府的强力背书,它还有极其不稳定的特点。世界各国对数字货币交易还没有健全的法律体系,大多交易所也并不具备强如银行的抗风险能力,以及应有的社会公信力。

如果任由数字货币和交易所的法币账户自由兑换,那极有可能让人们遭遇重大损失。因为交易所作为第三方机构,可能吞噬投资者的资金。

而USDT作为比特币“区块链2.0”的产物,有和比特币一样的流通方式,极大避免交易所层面的数据造假。

从交易所层面来说,也希望有类似于USDT的存在。因为如果交易所完全复刻传统的第三方交易平台,他们需要付出更多的资金管理成本和交易成本,使用USDT则可以减轻很多负担。

其次,USDT作为一种让人们“迷信”的稳定币,不会遭到投资人的轻易提取。如果是法币,人们可能在某个有消费冲动的时刻花掉。

而USDT兑换美元需要时间,大多数投资人会在这段时间克制消费冲动,用USDT继续投资,这是心理层面的问题,也是交易所喜闻乐见的效果。

综合三方面,就是USDT存在的原因,规避政策、防化风险、交易所层面的需求。至于普通投资者,他们只是游戏规则的接受者,所以暂时无法决定USDT的存在。

接下来一个问题,是不是没有USDT就不行?从数字货币交易市场来看,可以没有USDT,但不能没有稳定币。

现在的数字货币交易市场不像股市等传统金融市场那么合规,其本身存在远大于传统金融市场的风险性。

只要这个世界仍旧有人炒币,仍旧有人将数字货币当做投机工具。那稳定币就必须存在,必须将稳定币作为法币和数字货币的分界线。

因为,之前也提到过,任何一个国家都不会允许数字货币和法币的混淆。

在中国,数字货币被归类为“商品”,并不允许交易。在其他许多国家,虽然允许数字货币交易,但政府不可能放松数字货币和法币间的限制,币币交易才是公开市场的主流交易方式。

02

USDT真正的野望

有人言暗箱操作,有人言超量增发。只能说大家可能低估了USDT的野望。

大家认为Tether依靠USDT的盈利主要来源于利息和手续费,也有猜测通过超量增发攫取非法利益的。十一看来,USDT可利用的空间远不止于此。

USDT如今的地位就是加密世界的硬通货,大多数字货币与USDT挂钩,USDT与美元挂钩。这极度类似于历史上的“布雷顿森林体系”,美元与黄金挂钩,其他国家的货币与美元挂钩,实行固定汇率制。

这意味着,所有需要加入USDT交易对的数字货币都要得到Tether公司的允许。如果说布雷顿森林体系时期,美国充当世界金融中心,拥有发行世界货币的权力。那在加密世界中,Tether公司就是在朝霸主地位前进,他们拥有发行硬通货的权力。

目前,USDT发行总量为30.8亿,市场流通总量为20.76亿。咋一看,USDT所占领的市值很小,仅占加密货币总市值的3.19%。但是,我国2016年M0占M2的比例也就4.4%,即流通中的现金占货币和准货币的比例。

USDT不同于一般性的加密货币,它定位于稳定币,是加密世界观念上的计价单位。这类似于现实生活中的现金,它的数量不一定多,但货币的乘数效应会衍生出更多的货币,进一步又会衍生出准货币。

在加密货币市场活跃的时期,10亿USDT可能一天促成的交易量超过百亿。所以,USDT最恐怖的地方不是利用其赚取几十亿美元基数的存款利息,也不是兑换时产生的手续费,最惊人的是其对市场交易的乘数效应。    

Tether公司完全可以利用回收和释放USDT的流动性来“宏观调控”加密货币市场,也可以通过USDT的兑换和流通数据来把握市场行情的走向。

由此,Tether公司便可以利用先知先觉的优势在加密货币市场进行交易,用此方法获取超乎想象的收益。

请注意,这不是暗箱操作,这是明箱操作。不需要谈什么阴谋论,也不存在钻法律空子,这是USDT作为第一稳定币的优势。

所以,于Tether公司而言。他们不会过于在意储备金的问题,储备金能有多少呢?寥寥几十亿美金根本满足不了Tether公司的野望。

倘若加密世界的布雷顿森林体系彻底构建并稳固,那USDT能真正成为凌驾于所有稳定币之上的霸主,那时候获取的利益又何止超发以及利息呢?

03

同样的“特里芬难题”

历史上的布雷顿森林体系在20世纪70年代宣告解体,著名经济学家特里芬对此作出了解释。

各国的发展要求储备美元,所以会导致美国国际收支逆差;而美国要保证长期币值稳定,就必须储备足量的黄金,这就会导致顺差。二者显然是一个悖论,世人称之为“特里芬难题”。

在加密货币市场上,USDT作为稳定硬通货。众多做市值管理的数字货币发行者、参与投资的机构、个人都要求储备足量的USDT。同时,Tether要保持USDT的币价稳定,要储备足量的美元。

这就会产生难题,加密货币市场整体看是个零和博弈,数字货币发行方、投资机构、个人要通过市场挣得足量的USDT以求进一步发展,Tether也需要通过市场挣得足量美元。

实际上,不可能大家都挣钱,这和“顺差逆差”的悖论一样,要么市场其他参与者无法挣取钱,要么Tether无法挣取足量美元。

长期来看,无论发生哪种情况,这个加密世界的布雷顿森林体系都有解体的危险。市场参与者无法挣取足够的USDT,他们就会选择退出,进而抛售原本持有的USDT;Tether无法通过市场挣取足量美元,就可能出现USDT币价狂跌、大量挤兑。

目前,加密货币市场的发展还在很初级阶段,市场规模才区区千亿美元级别。Tether公司还可以继续他构建加密世界布雷顿森林体系的野望。

但如果将来加密货币交易市场逐渐扩大,甚至有一天达到传统金融市场的水平。那时候,这一体系是不可能持续下去的。

如今有更多的稳定币出现,这对加密货币市场未来发展是一件好事。“牙买加体系”就是有多种货币共同充当国际货币,那加密世界的未来是不是也会有“牙买加体系”呢?

    本文来源:核财经 责任编辑:宋艳阳
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